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Tema: Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

  1. #1

    Predeterminado Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

    Hace dos días Amaya, la compañía matriz de PokerStars presentó sus resultados del tercer trimestre y acto seguido su acción se desplomó un 30%. Hoy, lejos del rebote, vuelve a caer un 7%. En dos días, Amaya ha perdido más de un tercio de su valor, o más de 1 billón de dólares en su cotización.

    Para hacer un poco de luz, voy a intentar escribir unas líneas tratando de explicar qué está pasando y los problemas que está atravesando su cotización. Pero antes advertir que estoy lejos de ser un profesional de los mercados y que lo aquí se expresa es sólo una humilde opinión.

    Amaya cayó por un dato clave en sus resultados, y es que tuvo que lanzar un “profit warning” respecto a sus previsiones para el cierre del año, rebajándolos sus ganancias brutas esperadas entre un 10 y un 15%. Esto quiere decir que desde Amaya creen que no van a cumplir sus propias previsiones, y esto, obviamente, no da ninguna confianza a los mercados, porque demuestra que tus planes no han salido como pensabas. O lo que es lo mismo, no has gestionado bien.

    La justificación principal por parte de la compañía para tener que revisar sus proyecciones es que no tuvieron en cuenta una apreciación tan fuerte como la que ha tenido el dólar, lo que ha reducido el poder de compra de sus usuarios (europeos que juegan en .com en dólares por ejemplo). Del golpe en los resultados, un 60% es debido a esta causa. Razones secundarias argüidas por Amaya son un retraso “estratégico” en el despliegue de su casa de apuestas y en menor medida, el cierre de los mercados de Grecia y Portugal.

    Hasta aquí las razones argumentadas por la empresa, razones que viendo el desplome de estos dos días, el mercado no parece haber comprado. Y es que siendo realistas, atribuir un desvío de más de 100 millones de dólares en tus ingresos por no haber previsto el fortalecimiento del dólar es cuánto menos sospechoso. Como si quisieras tapar otros planes que no han salido bien, como por ejemplo, que tus ingresos de poker o casino no hubieran ido en consonancia con tus expectativas por poner un ejemplo.

    El retraso estratégico de tu despliegue de apuestas es otro indicativo claro de que fallaron con sus propias previsiones. Tenían presupuestados más de 50 millones vía apuestas, y básicamente van a ingresar cero. La excusa es mejorar la experiencia. Lo que se traduce de la misma es que el producto no ha resultado eficiente en los mercados en los que lo han lanzado, y por lo tanto, han tenido que posponer el lanzamiento en el resto de mercados.

    El otro dato preocupante de los resultados de Amaya es el número de jugadores activos en el trimestre, que baja un 3% a 2.2M respecto al mismo trimestre de 2014. Teniendo en cuenta el cierre de Grecia y Portugal podemos decir que se ha quedado plano, si bien el dato muestra que Stars no está creciendo en número de usuarios activos, pese a haber registrado 1.85M de nuevas cuentas en el trimestre, un 9% más que un año antes.

    El resto de números de la presentación para inversores de Amaya son positivos. En general todos los ratios que exponen crecen, pero como decía el legendario inversor norteamericano Peter Lynch, ante la duda, sigue a las ganancias. Y las ganancias han hecho al mercado dudar seriamente de la dirección de Amaya.

    No nos engañemos, Amaya sigue siendo una máquina de hacer dinero y este año terminará ganando unos 350$ millones de dólares (sin contar el pago de la deuda). ¿Por qué cae la cotización entonces? Porque entre otras cosas, esto ya estaba descontado en el precio de la acción. No únicamente las ganancias de este año, sino las ganancias de años venideros. Los poseedores de Amaya apostaban por un incremento de éstas sostenido en el tiempo, y a las primeras de cambio se han encontrado con una revisión a la baja que les hace cuestionarse su planteamiento. Y ojo, porque los poseedores principales de Amaya no son inversores particulares, sino fondos de inversión e inversores institucionales (bancos, etc).

    Llegados a este punto, si Amaya quiere recuperar brío en su cotización, necesita aumentar ingresos, y aquí es dónde los mercados también parecen dudar del plan de Amaya. En la presentación a inversores, podemos ver los planes en poker, casino y apuestas (diapositivas 25 en adelante):

    En poker:


    • Lanzamiento de una variante de poker enfocada a usuarios de móvil (¿mejor que Zoom?).
    • Cambios en el sistema VIP (el famoso hachazo a SNE).
    • Nuevo sistema de bonus instantáneos.
    • Lanzamiento en New Jersey y relanzamiento en Portugal.


    Dejando de lado casino y apuestas, que apenas aportan al bottom-line de la compañía (aunque seguro que Baazov esperaba que aportase mucho más), sinceramente me cuesta pensar que alguna de los nuevos desarrollos planteados por Amaya puedan hacer crecer el revenue exageradamente. Más aún si tenemos en cuenta que hay ciertos factores a tener en cuenta como puede ser la situación en mercados grises tan peligrosos como Rusia.

    Si Amaya no consigue incrementar los ingresos suficientemente con nuevos desarrollos, ¿de dónde los sacará? ¿De los jugadores de poker? En realidad, todo sale ya de los jugadores de poker. ¿El dinero que se juegan en el casino? De los jugadores. ¿El dinero que se jugarán en las apuestas? De los mismos. ¿He oído recorte a SNE?. Al final, el poker pierde, y por lo que parece, ni siquiera para que Amaya termine de brillar.

    No se me ocurriría dar una recomendación sobre la acción, porque como he comentado al principio, disto mucho de ser un profesional, y ni siquiera confío en los mismos. Por poner un ejemplo, casi el 100% de los analistas tenían una recomendación de compra sobre Amaya antes de presentar resultados. En otras palabras, nadie se esperaba este revés. Advertir también que la cotización haya caído un 40% no quiere decir que esté barata, podría seguir estando cara. Todo dependerá si la compañía consigue devolver la confianza al mercado de que recuperará un crecimiento fuerte.

    Y después de este tostón, lo dejo hasta mañana que ya es tarde . Cualquier feedback es bienvenido!
    Última edición por Simón; 12/11/2015 a las 12:35 PM Razón: Cambio en el título

  2. #2

    Predeterminado Re: Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

    Añado un punto, mañana editaré. El problema de asumir que tus resultados empeoran por el cambio del dólar es que no tiene solución, es algo sobre lo que no tienes influencia, por lo que asumes que esta rebaja de previsiones va a ser continuada en el corto plazo. De paso, las previsiones son que el euro se deprecie aún más frente al dólar. ¿Afectará esto aún más a las cuentas?

  3. #3

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    Predeterminado Re: Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

    Para el campesinado, deberia minimizar la cantidad de dinero en la sala o esto no tiene nada que ver con un posible ¿"corralito"? pokeril?
    "Amaya no distingue una pica de una alcachofa" Pacocho, el Grande.

    Cita Iniciado por sebato Ver Mensaje
    todos son inocentes hasta que se demuestre que son franes.-
    XDDD!

    Cita Iniciado por sunAAglases Ver Mensaje
    La ultima vez que se robo una ciega en vivo se jugaba en reales......ya no te hablo de ver a alguien dar un walk porque habria que remontarse a la era de los dinosaurios


  4. #4

    Predeterminado Re: Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

    Cita Iniciado por jakor451 Ver Mensaje
    Para el campesinado, deberia minimizar la cantidad de dinero en la sala o esto no tiene nada que ver con un posible ¿"corralito"? pokeril?
    Tranquilo, es una compañía solida de sobra. Lo único de lo que hablamos aquí es de su cotización y de su futuro, pero que en nada va a afectar los depósitos de los jugadores.

  5. #5

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    Predeterminado Re: Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

    Gracias, aunque no me entere demasiado es un articulo que mola. Seria bueno que en el futuro hicieras mas como estos, para que podamos conocer el background del poker xD

    Saludos!
    "Amaya no distingue una pica de una alcachofa" Pacocho, el Grande.

    Cita Iniciado por sebato Ver Mensaje
    todos son inocentes hasta que se demuestre que son franes.-
    XDDD!

    Cita Iniciado por sunAAglases Ver Mensaje
    La ultima vez que se robo una ciega en vivo se jugaba en reales......ya no te hablo de ver a alguien dar un walk porque habria que remontarse a la era de los dinosaurios


  6. #6

    Predeterminado Re: Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

    Bueno, esto realmente no es algo nuevo, no??

    Cuando empresas ajenas al sector se meten en un sitio nuevo, pasan estas cosas. Lo hemos visto en empresas de todo tipo, que han sido compradas por fondos de inversión, y lejos de mejorar, empeoran o acaban en la quiebra.

    Lo peor de todo esto, es que los resultados de Amaya pueden también asustar a empresas nuevas que se quieran meter en el sector.

  7. #7

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    Predeterminado Re: Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

    EN primer lugar gracias Simon por darnos tu opinion esta probablemente mas formada que la gran mayoria (me incluyo). Yo entiendo que tras la compra que realizaron la operacion tenia un alto riesgo por la diferencia de tamano entre comprador y vendedor, con una deuda muy grande y un riesgo grande de pagar unos intereses demasiado altos en caso que el sistema de repagos no fuera tan rapido como debiera ir.

    Respecto al $, debieron estimar mal el riesgo, si bien es cierto que la apreciacion del $ ha sido extraordinariamente grande.

    Para mi el punto principal es: si una bajada del 10/15% de los ingresos previstos supone una bajada del treinta y tantos por ciento de su cotizacion, pueden pasar dos cosas:

    1. La accion estaba sobrepagada, para lo que seria muy interesante mirar en que punto se encuentra el resto del sector. Como estan el resto?

    2. Una bajada tan grande por unos resultados peores de lo esperado, pero tampoco horribles, hace pensar que habia mucha gente con posiciones muy cortoplacistas alrededor de la compania. Si no, no se explica una bajada de este tamano por una noticia de este nivel. O eso o es mucho mas grande de lo que yo entiendo.

    Por ultimo, creo que refuerza nuestra posicion ya que parece que incluso noticias pequenas en el sentido negativo pueden afectar a la cotizacion de la empresa. Creo que tenemos algo mas de fuerza para negociar a pesar de ser un monopolio debido a su fragil situacion con la cotizacion y los intereses de la deuda.

    Todo esto, sin tener realmente ni idea de bolsa ni de acciones ni de casi de nada. A ver si se pasan Inshala o foreros que sepan mas de esto .

  8. #8

    Predeterminado Re: Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

    Muchas gracias por el post Simón.

    Me mantengo por aquí para escuchar de los que saben...

    Hoy amaya sigue bajando en la bolsa de toronto, esperemos que la tendencia no cambie...

  9. #9

    Predeterminado Re: Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

    Hay un dicho en bolsa: nunga cojas un cuchillo cuando cae.

    Una acción cuando cae a plomo puede parecer barata pero lo mismo debieron de pensar los que compraron gowex o pescanova cuando empezaba a caer.

    En bolsa los inversores a largo plazo compran acciones que tienen visos de tener beneficios crecientes a futuro. Más beneficios cada año.

    Yo no recomiendo a nadie que compre ni deje de comprar Amaya, lo que sí que tengo claro es que ni loco compro yo acciones. Cosa que no tiene que hacer a nadie temer por su bankroll: una compañía perfectamente solvente puede caer en bolsa si los inversores préven estancamiento de beneficios a futuro, aunque no problemas de solvencia.

  10. #10

    Predeterminado Re: Un análisis de la caída en la cotización de Amaya / PokerStars

    Cita Iniciado por Bedo Ver Mensaje
    Creo que tenemos algo mas de fuerza para negociar a pesar de ser un monopolio debido a su fragil situacion con la cotizacion y los intereses de la deuda.
    Que el Dios del POKER tenga presentes tus palabras. AMÉN.

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